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国企股(H股)

股票公式 2020-04-24 09:27

    提及红筹股,又怎能不说说与之有一定相似的国企股呢?国企股是指那些获中国证监会批核到香港上市的国有企业。它亦可称为 H 股,意指在香港 (Hong Kong) 上市的国企股。在内地还有称为 N 股及 S 股的,是分别在美国纽约及新加坡上市的国企的简称。
    这样看来,国企与红筹同为内地在香港上市的企业,两者究竟有何分别呢?可以说,由于国企股与红筹股的内地色彩同样浓厚,既同为内地在香港上市的企业,其主要业务又同样与内地有非常密切的关系,对香港股市没有深刻认识的新手是非常容易混淆的。

    但是,要分辨两者也不是那么困难。简单来说,在香港注册的就会被区分为红筹股,在内地注册的就自然是国企股。事实上,红筹股多是中国各省市、中央机关在香港注册的窗口企业,而国企股则一般为扎根于中国的国营企业。

    以行业划分,国企股涉及的行业包括公路、电力、煤炭、原料、化工、钢铁、房地产、冶金等。若以概念划分,国企股一般分为负债极重的老牌国企股(较早期上市的股份)及盈利质素较佳的国企股。 老牌国企股通常负债沉重,盈利质素乏善足陈,因此中央政府有意透过重组、合并等做法改善公司的营运效率,但改革进度如何,主要视乎中央政府的决定。 由于老牌国企股具有以上缺点,所以股价走势大多较为落后。不过,当有中国减息或重组业务等利好消息出现时,它们也有被借口炒作的机会。

    自 1993 年 7 月,青岛啤酒(0168)成为第一家国营企业获准在香港上市至今,已经过整整 10 年的光景。在这 10 年间,陆陆续续已有超过 80 家国企在香港主板市场和创业板市场上市,总集资额更接近 1500 亿港元之多。

    虽然说筹集资金是一间公司上市的主要目的,但自 10 年前内地开始批准国企在香港发行 H 股起,其最着重的是希望该批国企能尽快与国际市场接轨,经历国际市场竞争的磨练,最终将国营企业推向国际化。而事实上,经过 10 年的磨练,国企股企业的管理、会计水平及透明度已有大幅度的改善,离世界级标准已经不远。

    某些国企股会同时在两地发行 A 、 H 两种流通股份,但由于两地资金的流通量不同,同一只股份, H 股的股价一般均要较 A 股的股价低数倍之多,因此,两地股市的整体本益比 (PE) 是有相当大的差距的。对比内地 A 股市动辄 50 、 60 倍的本益比,香港国企股的本益比只有 10 倍左右,其投资价值自然不言而寓。

    而随着国企改革开放的步伐加快,内地宏观经济的持续好转,加上 QDII 、 CEPA 等利好香港的政策实施在即,可以预期,在可见的将来国企股可取代传统蓝筹股在香港股市的领导地位。

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